纳斯达克（NASDAQ）上市操作要点

  云铂投资(Nebula Investments)上市道讯，纳斯达克上市方式和种类基本上分五种：首次公开发行上市（IPO）、老股公开发行上市（NON-IPO）、存托凭证（ADR）、反并购（ReverseMerger）（买壳上市）、以及市场价值（MarketValue）。而中国公司企业在纳斯达克上市运作的形式主要有三种：直接上市、买壳上市、控股合并。

  （1）申请立项。向中华人民共和国证券监督管理委员等有关部门申请到境外上市的立项。

  （2）提出申请。由券商律师、公司律师和公司本身加上公司的会计师作出S-1、SB-1或SB-2等表格，向美国证监会（SEC）及上市所在州的证券管理部门抄送报表及相关信息，提出上市申请。

  （3）等待答复。上述部门会在4~6个星期内给予答复，超过规定时间即认为默许答复。

  （4）法律认可。根据中美已达成的上市备忘录，要求上市公司具备在中国有执业资格的律师事务所出具的法律意见书，这在某种程度上预示着上市公司一定要取得国内主管部门的法律认可。

  （5）招股书的Redherring阶段。在这一时期公司不得向公众公开招股计划及接受各个媒体采访，否则董事会、券商及律师等将受到严厉惩罚，当公司再将招股书报送SEC后的大约两三周后，就可得到上市回复，但SEC的回复并不保证上市公司本身的合法性。

  （6）路演与定价。在得到SEC上市回复后，公司就可以准备路演，进行招股宣传和定价，最终定价一般是在招股的最后一天确定，主要由券商和公司两家商定，其根据主要是可比公司的市盈率。

  （7）招股与上市。定价结束后就可向机构公开招股，几天之后股票就可以在纳斯达克市场挂牌交易。

  （1）决定上市。企业决定在NASDAQ市场上市。决议可由股东会或董事会作出。

  （3）审计评估。委任美方投资银行或金融服务企业，制定详细的日程表，在国内进行公司审计、评估。

  （4）收购方案。设立离岸公司，收购空壳公司（已在NASDAQ市场上市的公司），通过空壳公司对本公司做收购。

  （1）企业决定。企业决定在NASDAQ市场上市，决议可由股东会或董事会作出。

  （3）实现控股。设立离岸公司，通过交叉持股的方式拥有公司部分国内企业的控股权。

  （4）审计评估。委任美方投资银行或金融服务企业，制定详细作业时间表，进行国内的公司审计、评估。

  （5）合并报表。通过离案公司收购目标公司（已在NASDAQ市场上市的公司）增发新股的方式将离岸企业具有的国内企业部分与目标公司合并报表。

  在OTCBB市场交易的公司，除非不按期披露公司财务信息及重大事项，否则在OTCBB市场中通常能长期不可能会出现问题，因为由于股价低于1美元挂牌公司，变更到OTCBB市场交易后，若想重回原证券市场挂牌交易，股票的市场行情报价须超过原挂牌交易所最低的挂牌价值。申请回复的方式很简单，只要有证据证明股价及资产有关数据，向美国证券管理委员会及原交易所申请回复即可，如无意外，六天内就可以回原挂牌市场交易。

  有些公司被美国证券管理委员会变更交易场所后，因商誉及形象受损，业绩不佳，最后导致公司停止营业，更无法定期披露财务信息与重大信息，此类公司将一律被美国证券管理委员会贬于粉纸交易市场（PinkSheet）列管，这就是空壳公司。依照美国证券管理委员会规定，空壳公司只要重新披露财务信息与重大事项信息，就可以恢复OTCBB交易身份。

  （2）股东人数在300-1000人。300人以下的公众股东太少，不值得公开交易；而超过1000人，新公司要与这些人联系，并递交资料报告，成本会很高。

  （2）注册控股公司。大股东以境外身份，在美国纳斯达克认可的司法地区注册控股公司，用以控股境内产业。这类司法地区有：英属百慕大、开曼群岛、库克群岛、维京群岛。

  （3）实现境外公司控股境内产业。可以用三种方式：股权置换、现金收购净资产、合资方式。

  借壳上市很容易引起诉讼，因为借壳上市为了股票交易热络，往往有意或无意的省略借壳上市的历史，根据美国法律规定，无论公司是故意或无意省略行为，都违反法律规定而引起诉讼。根据美国证券交易法规定的反诈欺条款，凡是有下列行为被认为属诈欺行为：

  这些行为将依法承担对应的民事或刑事责任，因此在借壳上市过程中，一定要注意遵循美国法律有关法律法规，寻求专业财务顾问和律师的专业帮助，制定完善的借壳上士的方案，以至借壳上市顺利完成，达到境外融资的目的。