中铁上市是否又成A股绞肉机(组图)

  冻结资金总额达到3.383万亿元，一举刷新中国石油刚创下的3.378万亿元纪录，但网上中签率只是中国石油的1/4。作为2007年最后一个在A股上市的大盘蓝筹，它的发行总是伴随着许多争论，甚至是质疑———同业竞争、挤出效应。下周，海量申购资金即将解冻，风雨飘摇中的股市是否能从中受益？这些都需要投入资金的人在中国中铁上市之后才能有真正的答案。

  假设这是一只好股票，它上市可能带来的挤出效应值得投资者注意。假如中国中铁是一只对股市很有一定的影响力的股票，那么对于市场中的机构投资人来说是必须要配置这样的股票的，为了要做配置，就必须对原来的股票组合做调整，而卖出一些股票，就导致其他的股票跌了，这个就是挤出效应。

  这种现象最典型的是中国石油的上市发行。上市之前还晴空万里的A股，在中国石油上市当天开始变天了，不仅中国石化股价大跌，与石油沾边的板块、A+H的权重股、前期热门的金融地产等板块皆被中国石油给挤出来了。而中国石油本身也难逃高开低走的困境，成了本轮千点杀跌的空军司令。中国中铁是否会变成第二个中国石油，带领股市一路往下走，投资的人能密切关注。

  中国神华作为全球第二、中国第一大煤炭综合性能源公司，创造了世界能源行业独一无二的煤、路、港、电一体化的商业运营模式。该股2005年6月15日在香港上市时就曾引起轰动。在A股上市后，中国神华从开盘68元直上94.88元，成为名副其实的“中国神话”。东方智慧分析师黄硕认为，受中国神华提携，A股煤炭股们也跟着风光无限，上演了一出一荣俱荣的好戏。

  现在中国中铁上市，是否会复制中国神华的走势呢？中国中铁所在的工程建筑板块是否能沾一下老大哥的光呢？从盘面来看，虽然本周市场整体低迷，但这一板块流露出了蠢蠢欲动的迹象，科达股份本周收出一个涨停，龙建股份、延华智能等也纷纷逆势飘红。以龙建股份为例，长城证券认为，该股与中国中铁类似程度极高，随着中铁上市进入倒计时阶段，这种预热将进一步演化为更为疯狂的追捧。

  不过，期望只是美好的愿望，到底是沾光还是受牵连，还要市场来验证，毕竟中国神华、中国石油截然不同的上市表现，对中国中铁都有借鉴意义。

  对于新股，许多投资者都有惨痛的教训。根据统计，今年发行的新股有七成已经跌破了上市首日价，其中绝大多数是中小板公司，但也有深负众望的蓝筹，最有名的可能是有四大绞肉机之称的中国石油、中海油服、宁波银行、中国神华，套牢资金接近2000亿。

  其中，给投资者带来最惨痛教训的可能是中国石油，这个所谓的亚洲最挣钱公司给许多冲动的股民上了一堂风险教育课，股民戏称中国石油的套子是油做的，那中国中铁是否会准备一个铁做的套子呢？

  有投资者认为中国中铁不可能走出中国石油首日的走势，比较能站得住脚的理由有两点：第一是中国石油在其H股仅仅17港元的情况下，A股达到了48元的高位，溢价比高达2.8,迫使其A股走出快速价值回归走势。而中铁是国内首家先A股后H股发行的上市公司，暂无直观的比价对比，更重要的是，其A股的发行价格为最高4.8元，其H股的发行价格为最高5.78港元，内地投资者处在更具优势的起点位置，享受了更多的增值区间。

  另外，有的人觉得有了中国石油的前车之鉴，中国中铁的首日开盘价会处于一个更加合理的区间，中国石油的疯狂走势绝不会重演。中国石油上市时，上证指数正处于5748点的相对高点位置，且市场上充斥了股指期货即将推出、机构抢筹超级大盘权重股以应对股指期货的传言，诱使大批散户吃进并深度套牢。目前，由于大盘的深幅调整，股民的投资意识更加趋于理性。

  有投资者呼吁大家别参与首日行情。“现在看股市好了，一个个都回来了，一个个发行价都定上天了。中铁这样一个每股净资产才几毛钱，股价居然敢定4.8元，市盈率达到28倍，加上发行H股，那么市盈率还要摊薄，真是想钱想疯了。”

  “中铁市盈率28倍，开盘后涨50％市盈率就超过中国石油了。中石化到现在才20多倍的市盈率呢。大公司不比小公司，它的增长是很慢的，如果静态市盈率过高，那就绝对是高估了。大家绝对不能做最后的买单人。”有网民在股吧里表态。

  中铁上市首日股价是否会一步到位，是否会成为新一代绞肉机，这没有人能够预测。但此前真金白银的损失应该铭记，而且将股价寄希望于全体股民的理性投资似乎也有些过于理想化。

  中铁二局集团的股东中国中铁以资产和下属公司股权等出资，独家发起设立了中国中铁，中国中铁将其持有的中铁二局集团100%的股权全部投入中国中铁。这在某种程度上预示着，此前已在国内A股上市的中铁二局将被纳入中国中铁整体上市范畴。

  这种安排可能会产生两个问题，第一是由于中铁二局同样拥有工程建设业务，中国中铁怎么样处理和中铁二局的同业竞争问题。另外，中铁二局这块资产是否有重复上市的问题。

  关于同业竞争质疑，中国中铁董事长石大华承认，业务确实存在同业竞争，但目前并不会对中铁二局作任何处理，“中铁二局的收益、利润、利润率在整个公司中比重并不大，分别只有8%、4%和2%，不影响整个公司经营，所以才把它装进了要上市的股份公司。”公司会对各子公司业务进行指导和协调，比如会大致划分一下各局的市场区域优势，在拿项目时鼓励各局在自己擅长的区域拿项目，“比如中铁二局对西南地区地形非常了解，因此西南地区将是它的发展重点。”

  因为这种安排，中铁二局也就有了一些可以被“讲故事”的资本，比如说还有一些矿产资产未包括在上市公司范围内，是否用此将中铁二局资产置换出来，让中铁二局成为一个矿产类上市公司。另一种传闻，中铁二局的主营业务在一段时期内仍将存在，中国中铁依据中国铝业的整合模式进行吸收合并。壳资源怎么样处理则又是一个思路了。

  不管中铁二局最终如何走下去，该股最近两个月在证券交易市场上的表现并不怎么样，9月下旬最高收盘价38.51元，本周五股价已经跌到了21.36元，跌掉了四成多。各种传闻无从验证，但赔钱是实实在在的，也许投资者能够从下跌的股价中悟出些传闻的真假。

  本周末，中国中铁公布了中签号，广大投资者争相对照公告，希望自己能在今年最后一场大型打新股赛事中有所收获。有人动用了500万资金，只中了3个号，属于不走运的。也有人两个号就中一个，这属于超级走运的。不过，总体看来，打新股挣钱，难。

  在中国中铁的发行过程中，公司启动了回拨机制，网下发行140255万股，约占此次发行总规模的30%；网上发行327245万股，约占此次发行总规模的70%，回拨机制实施后，网下最终配售比例为1.55%，网上发行最终中签率为0.535%。

  对于这一低水平的中签率，一些股民表示不理解。“那么一个超级大盘股的中签率居然没有一个几千万的中小盘股的中签率高，绝无仅有呀！”股改以后，新股发行普遍采用网下机构定价和网上摇号的做法，连只发一两千万股的中小板公司机构都要先瓜分掉20％。

  这种做法的弊端在于，申购新股几乎成为无风险套利机会，机构两头占便宜。一方面，网下发行高中签率博取收益；另一方面，机构利用资金优势又挤占散户的份额。对于这一机制，不少投资者都呼吁改革，让小散户能有更多的收益机会。

  据统计，中国中铁A股发行网上冻结资金量约为2.934万亿元，网下冻结资金约0.449万亿元，冻结资金总额达到3.383万亿元，改写了中国石油刚创下的3.378万亿元的纪录。同日发行的路翔股份、劲嘉股份冻结资金约1830.04亿元。三家公司总计冻结3.56万亿元，创下证券市场新股发行冻结资金量历史纪录。

  另一个值得投资者关注的信息是，本周大盘创出这轮调整的新低，从6124点下跌到本周最低点4896点，跌幅已达到两成。通常情况下，连续大幅度下滑后，市场有明显的反弹要求。从本周五大盘的走势看，指数已经走出了止跌回稳的走势。这在某种程度上预示着，大市的这一段下跌趋势已经暂告一段落，同时指数的阶段性底部也走出来了。随着3.56万亿资金的解冻，红色星期一有可能成为现实。广州万隆分析师表示，从前几次走势看，这样大量资金的解冻，是很容易导致指数有比较好的上升幅度的。